临近年底，QDII基金业绩竞争激烈，南方中国新兴经济9个月各份额年内收益率已超50%，成为目前QDII基金当中年内业绩最好的一只。

港股老铺黄金是该基金重仓股中业绩贡献颇深的一只个股，从持仓市值占基金资产净值的比例来看，今年三季度末就已经超过10%，达到23.54%。对于有“双十限制”的基金来讲，目前的仓位比重极不寻常。而基金三季报也显示，该股仍处于限售状态，为基石配售股。

记者在采访中了解到，主动权益基金重仓股配置比例被动超限也时有发生，既有个股行情暴涨的原因，也有规模变动的原因，而类似老铺黄金这类股价大涨之后形成的被动超限，倘在解禁之后依然超限则需要进行减持操作。

配售股大涨，重仓比例被动超过规定上限

参与个股战略配售，或被称作基石配售的情形，也被业界看作是投资人打新策略的一种。然而，能演变成为基金头号重仓股，并且是大牛股的情况并不多见。这样的情况正在今年的QDII基金中出现。

12月18日，南方中国新兴经济9个月A单日净值跌0.68%，已是连续第四个交易日净值下跌。但瑕不掩瑜，这只基金的年内净值增长率已经突破50%，Wind统计显示，达到54.8008%，这是目前QDII基金当中业绩的第一名，相比于排名第二的该产品C份额高出3个百分点，比第三名的基金高出15个百分点。

作为主动权益类QDII基金的业绩领头羊，其选股的成色备受市场关注。老铺黄金是该基金三季度末披露的第一大重仓股，不过，由于该股仍是流通受限状态，所以彼时该股的持仓市值已经占到基金资产净值比例的23.54%。进入第四季度，截至12月19日，老铺黄金季内涨幅已经达到47.89%，这意味着基金持仓该股的市值占基金净值的比例仍有可能继续高过三季度末水平。

南方中国新兴经济9个月三季末重仓股明细（来源：Wind）

港股老铺黄金上市以来日K线（来源：Wind）

然而，根据《公开募集证券投资基金运作管理办法》第三十二条规定，基金管理人运用基金财产进行证券投资，不得有“一只基金持有一家公司发行的证券，其市值超过基金资产净值的10%”的情形。

显然，这与此前常见的集中买入一两只股票导致持股集中度提高的情况有所不同，而是由于个股本身从基石配售阶段获取，当前仍在未解禁状态，被动地超过了这一限额。结合该股的持仓占比，不得不说，老铺黄金在这只基金业绩上的贡献颇丰。

来源：南方中国新兴经济9个月三季报

解禁后才有可能根据情况进行持仓调整

对于基金持仓品种中，单一股票资产的持仓比例超过规定上限的情况，在行业内也并不鲜见。

单从QDII基金来看，Wind统计显示，截至今年三季度末，已经有67只基金（统计所有份额）的第一大重仓股市值占基金资产净值比高于10%，虽然大部分为指数型基金，但也有不少主动管理型的产品存在。

12月20日，有业内人士在同《每日经济新闻》记者交流时表示，一般来说，主动管理型基金出现单一重仓股持股比例被动超过限制的原因有两种，一种是由个股市值暴涨导致，还有一种则是因为基金规模变动导致，例如赎回引起的净值变动等。

当然，对应到南方中国新兴经济9个月的情况来看，个股股价涨幅较大是显而易见的。记者也从相关人士处获悉，“解禁后能卖的话，理论上应该调到‘双十’限定的10%以内。”

可见，对于已经超过比例限制的个股配置，原则上需要进行减持。前述人士告诉记者，一般来说，业内对于被动超限的情况有一定的容忍度，但并不能超过太多。记者也结合过往季报的情况发现，主动权益类基金中，即便有个别重仓股持仓占比超过10%，也在11%以下，超过的部分极其有限。

当然，也可以通过增加其他个股的配置比重来稀释个别超标股票的占比。然而，据前述人士介绍，目前QDII基金的可运作额度都极其有限，尽管一些产品业绩不错，但能够以此来吸引更多资金甚至完成大比例个股配置占比提升的难度依然存在。

所以，对于已经超过比例限制的基金，其实存在着一定的个股减持风险，特别是一些风格激进的基金以此来加强投资组合的进攻性，容易引发基金净值的波动，投资人应该注意。而对于一些被动超限且仍在持股限售期的个股配置而言，市场也应该理性看待这一现象。