两年、四度冲击港交所，物美集团创始人张文中的二次创业项目多点数智终于如愿。

今日（12月6日），多点数智（HK02586，股价13.8港元，市值122.4亿港元）在港交所挂牌上市，发行价为30.21港元，最终收跌54.32%。多点数智于今年完成重组，剥离相关业务后，其专注零售数字化解决方案服务商的定位。

虽然拥有张文中“二次创业项目”这个金字招牌，且背靠物美系“好乘凉”，但在连年亏损、高度依赖关联方等背景下，巨大的经营压力让多点数智迫切需要上市输血，助力新业务发展。

今年，各路“大佬”争当网红，一向“不服老”的张文中也十分活跃。他在“文中的小饭桌”直播间邀请雷军、俞敏洪、周鸿祎、于东来等总裁好友们对谈创业心得。

张文中的抖音账号简介写着“ESTJ/物美老员工/60后老顽童”。除了“文中的小饭桌”外，他还有“听劝老板来了”这个栏目。62岁的他追热点、赶潮流，希望做一个放低姿态，没有老板架子，又懂年轻一代的人。

张文中的抖音头像是一张他年轻时在海边漫步的照片。大潮掀起巨浪拍打上岸，作为曾引领一个时代，也一度错过一个时代的人，他不想再落人身后。从物美科技分拆重组而来的麦德龙供应链也在冲击港股上市的路上。

只是，张文中最熟悉的大卖场，正集体走向黄昏，需要解答的问题越来越多，也越来越难。

股东包括多家知名企业，42.1%募资用于开发“新模块”

2018年中国企业领袖年会上，张文中曾表示：“2006年至2015年，我和物美错过了互联网蓬勃发展的时期。直到2015年我办了一家公司叫多点⋯⋯”时至今日，多点数智成立也将满十年，这十年间，搭上互联网“快车”，零售市场的变化更加翻天覆地，不只是数智化。

记者注意到，张文中并未上台“敲钟”。根据招股书，2022年，张文中卸任多点数智董事会主席，目前仅担任公司高级顾问。

图片来源：企业供图

多点数智总裁兼联合创始人张峰在今日发布的公开信中表示，在中国，多点数智拥有如胖东来、罗森等合作伙伴；在东南亚，则与DFI Retail Group和SM集团一同深耕包括新加坡、柬埔寨、马来西亚等零售市场；在欧洲与麦德龙的业务进展顺利。

“我们要紧跟AI浪潮，为AI时代到来做好准备，我相信‘多点+AI’能够创造辉煌的未来。”他同时表示。

记者注意到，此次IPO，募资净额约6.237亿港元。据此前公告，此次IPO招股，多点数智引入1名基石投资者，Jardine Matheson（怡和集团）的成员公司DFI零售集团通过DFI Development认购3906万美元、1006.50万股的发售股份，约占此次发行规模的39.05%，占公司总股本的1.14%。

公开信息统计显示，自成立以来，多点数智一共完成了三轮融资，累计融资金额超7亿美元，投资方包括多家知名机构。其中，公司于2022年11月完成了5180万美元的C+轮融资，投后估值约30.52亿美元。

记者注意到，多点数智上市后的股东架构中，张文中通过数家实体间接持股合计56.67%；IDG美元基金股东合计持股6.24%；兴业银行间接持股3.22%；腾讯间接持股3.17%。此外，中国国有企业结构调整基金间接持股2.82%；深圳投控湾区股权投资基金合伙企业（有限合伙）持股2.56%等。

对于募资用途，多点数智披露，约42.1%将用于开发新应用程式及新服务模块；约30.0%用于业务扩张相关的人才招聘。此外，还有约10.0%将分配于战略合作、投资及收购；约7.9%用于扩大公司的销售网络等。

三年半累亏近40亿元，高度依赖物美系

最新招股书显示，2021年—2023年，多点数智营收分别为8.48亿元、13.28亿元、15.85亿元，今年上半年则为9.39亿元（2023年同期为7.64亿元）。

虽然营收规模一直在扩大，增速相对稳定，但多点数智亏损金额仍然较大。2021年—2023年，多点数智相应的净亏损分别为18.25亿元、8.41亿元、6.55亿元，相应的经调整净亏损分别为9.42亿元、3.56亿元、2.33亿元。今年上半年，其净亏损为2.49亿元，经调整净亏损为0.56亿元。最近三年半，多点数智累计亏损35.7亿元。

从业务结构来看，目前多点数智的业务分为零售核心服务云、电子商务服务云与营销及广告服务云三大块业务。其中，零售核心服务云的收入从2021年的4.39亿元增加至2023年的12.99亿元。2021年—2023年，该业务收入占总收入比重分别为51.7%、66.3%、81.9%。今年上半年，该部分业务收入为9.33亿元，营收占比高达99.4%，已经成为公司的核心业务。

针对业务结构变化，多点数智表示，截至2023年底，其所有客户均已转型至内部O2O（Online to Offline，线上到线下）运营，自行进行日常在线商店管理，其电子商务服务云项下提供的大部分服务已于2023年底前被逐步淘汰。

此外，记者了解到，2024年多点数智完成了重组，剥离了营销及广告服务云解决方案下的线上营销及广告相关服务。重组后，其专注为零售数字化解决方案服务商。

零售数字化解决方案包括其Dmall OS提供的SaaS解决方案，与零售商的运营进行整合，从采购、供应链及仓库管理到产品陈列及店铺运营，到与消费者在线线下互动，以满足其主要的运营需求。

除了业务结构相对单一外，多点数智也高度依赖物美系。以物美科技集团及其附属公司（不包括麦德龙供应链集团）为主的“最大客户”收入贡献占比较大，且有增长趋势。

招股书数据显示，2021年—2023年，物美系关联方贡献的营收分别为5.99亿元、9.66亿元、12.02亿元，在总营收中占比为70.6%、72.7%、75.9%。2024年上半年，该项收入为7.35亿元，占比为78.2%。而来自独立客户的收入在2021年—2023年则分别为2.21亿元、2.67亿元、2.44亿元，占比分别为26.1%、20.1%、15.3%，2024年上半年该项收入为1.25亿元，占比为13.3%。

多点数智在招股书中表示，目前客户群相对集中，主要客户数目有限。失去一名或多名主要客户，未能与一名或多名主要客户续签协议，或未能扩展客户群，均可对我们的经营业绩及推广我们服务的能力产生负面影响。

对于连年亏损的现状，中国连锁经营协会客座顾问、零售电商行业专家庄帅在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，从目前整个商超行业加速调改的情况来看，多点数智的数字化解决方案和服务，还是具备一定发展前景的。特别是随着线下消费的复苏和回归，加上近些年，其在全球市场的业务拓展进度，多点数智短期内实现扭亏是可期的。

上市输血后，海外业务能为多点数智造血吗？

IPO前，多点数智就已经在极力开拓海外市场。招股书显示，截至2024年6月30日，其覆盖区域广泛，包括中国香港、东南亚的柬埔寨与新加坡，以及欧洲的波兰等地。

此外，多点Dmall还称，将推动海外扩张，并计划于2024年进入文莱及印尼市场。海外市场一定程度上可以撑起多点Dmall未来经营的想象空间，但现在来看，可能还需要较长一段时间的业务积累和市场拓展。

记者注意到，海外业务拓展的具体情况看，自2021年起，海外业务贡献的收入的确在逐年攀升，已从2021年的2025.6万元增长至2023年的1.23亿元，而截至2024年上半年的收入则为7504.1万元。

虽然整体规模仍然较小，但增长趋势相对还算明显，在总营收中的占比也呈现逐年提升的势头，海外业务收入占比已经从2021年的2.4%增长至2024年上半年的8%。

对于海外扩张，多点Dmall表示，将用募集资金聘请约500名具有海外行业经验的研发人员开发模块，以支持公司在东南亚、欧洲、中东及非洲等海外市场发展。

“海外市场的确是多点数智具有很大想象力的一部分，按照服务国内零售商积攒下来的技术能力和运营服务能力，放到全球大多数国家和区域去比较，其实是具有较强的竞争优势的。”庄帅进一步强调，“如果能够加入供应链的能力，那想象空间就更大了”。