离年底仅剩最后一月，2024年百亿私募基金的业绩差异显著，这在很大程度上归因于不同的资产配置策略。一些头部私募加大了海外市场的配置力度，从而实现了较为优异的投资回报。

私募基金出海的常见方式主要有两种：一是，通过境内人民币资金进行海外资产配置，二是获取香港9号牌照，成立香港资管子公司或关联公司，实现资产端和负债端的全部出海，后者也被认为更能体现私募基金公司国际化战略布局。

据私募排排网统计显示，截至11月28日，共有94家境内私募机构获得香港9号牌照。

94家私募拿下9号牌照

从获取牌照的时间来看，2024年拿到相应牌照的私募基金管理人为5家，上半年宁波和御私募、上海睿扬投资、广州阿尔法喵私募基金管理中心(有限合伙)和世纪前沿四家的关联公司获取了9号牌照，下半年则是主打债券策略的老牌百亿私募上海合晟资产关联的合晟资产(香港)有限公司1家获得相应的牌照。

统计显示，自2013年以来，选择出海拿下9号牌照的私募基金数量有两年达到了10家，分别是2017年的12家和2023年的10家。

另有数据表明，头部私募（规模大于50亿）达到37家。其中，百亿以上的25家，50亿-100亿的有12家。

从私募所在办公地来看，出海私募大多集中在北上广深四大一线城市。数据显示，持有9号牌照的一线城市私募数量共有70家，占持有9号牌照私募总数的近75%。其中，处于沿海的一线城市上海、深圳的持牌数量明显更多，达51家。

老牌私募深化布局

私募排排网曾指出，近几年头部私募出海的速度明显加快，2020年后开始持牌的头部私募有17家，占比过半。从投资模式上看，2020年前，出海私募以主观私募为主，占比达75%；2020年后，量化私募出海步伐加快，占头部出海私募数量近60%。事实上，2022年国君国际曾做过一次统计，国内大约有半数的百亿量化私募已经在布局海外。

无论是出于资产端的配置动力，还是负债端的募资需求，老牌私募都在进一步深化海外业务的布局。

老牌百亿私募中欧瑞博相关人士表示：“今年相比前两年变化不大，主要还是寻找海外机构资金的合作机会，去年建立合作的机构今年分批有增加下投资金，目前还在推进跟一些政府养老金、FOF资金、家族办公室的合作。公司内部组织建设这一块，有新的招聘计划、增加人手，以及采购更多专业的软硬件服务，做好投资和客户服务工作。”

另一家老牌私募淡水泉在海外业务的布局也曾引发市场关注。公开信息显示，今年8月29日，陶冬入职淡水泉香港子公司，任淡水泉（香港）总裁。陶冬加入淡水泉（香港）后，将从全球宏观研究视角赋能投资和客户服务工作。据悉，淡水泉（香港）成立于2010年，拥有1号、4号和9号牌。

据悉，淡水泉是国内较早开展海外业务的私募基金管理人，在中国香港、新加坡、纽约设有办公室，主要目的是与全球投资人和国际优秀管理人广泛交流，对不同市场的行业建立广泛覆盖，与国内投研团队协同研究，为国内团队提供投资、服务、基础设施建设等方面的全球视角，同时吸引多元化国际背景的人才。

国际化是漫长的

近几年，私募基金公司出海的热情一直都比较高。

北京某量化私募基金人士表示：“我更愿意把私募基金出海业务，称为国际化。”

在他看来，私募基金国际化布局，是要依据公司发展阶段来推进这。不同的阶段，可能对于这个中心的侧重以及资源的投入会是不一样的量级。作出国际化的战略，并不是因为A股业务，或者是国内的监管环境如何，而是基于储备方面的考虑，比如人才储备，基础设施算力储备等等，它是一个自然而然的过程。对于量化私募而言，国际化也是个漫长的过程，大概是人才招聘的国际化、募资的国际化以及参与市场的国际化这样的顺序。

一家2023年拿到9号牌照的私募基金公司人士表示：“目前海外业务还在起步阶段，首先按照香港的监管要求，组建了团队，申请到了香港证监会的9号牌，目前已经设立了第一只美元基金产品进行运作。海外业务会是公司长期发展的重要方向，一方面海外团队的建设，可以推动我们更好地提升海外投资能力，不断拓宽投研能力圈；另一方面也可以加强与海外机构的交流互动。”

该私募人士指出，私募基金出海业务在起步阶段通常面临两个问题：一是需要学习和适应不同地区的监管、运营等方面的要求，组建合适的团队，这不仅涉及到成本问题，更需要主动去适应规则，如何做好业务架构的搭建，如何做好海外业务长期规划，都需要全面、系统、专业的评估。二是在募资端，海外的资金来源以机构为主，而且大多是养老金、基金会、家族办公室等长线机构投资人，往往前期的沟通和考评周期会比较长，如何提升海外募资能力，对于大多数私募的海外业务发展都至关重要。

与此同时，某私募基金公司海外业务总监表示：“由于海外业务主要是机构资金，机构资金的尽调时期比较长，至少需要9到12个月，一些政府部门的资金需要的时间更长。好的方面是，投资理念得到认可了，资金往往更具有黏性，且时间更长。目前，头部私募基金机构基本都做国际化的战略布局了。”

该海外业务总监指出，其实，这两年私募基金的海外业务也并不好做。海外业务想要盈利做起来至少需要3到5年，这就需要国内私募基金公司要有充足的家底。和海外机构打交道，需要适应这边运营、合规等诸多规则。另外，海外业务前期要有谨慎的规划，有时机会可能只有一次。

前述私募基金公司人士也分析指出，一方面搭建专业的运营和服务团队，前期的投入必不可少，需要有专业的人员能够在运营端和市场服务端尽快提供实际的业务支持；二是要充分借助国内和海外专业金融机构，比如运营、托管、交易，包括资本引荐等无论是中资机构还是外资机构都有非常成熟的经验，可以为刚开始出海业务的管理人赋能，提高效率，避免走更多弯路；更重要的还是业绩，到海外之后面临的是更激烈的竞争环境，各种策略类型的产品，中国资产过去一段时间的收益并不突出，跟国外其他类型产品的竞争优势下降，海外资金关注度也在降低，国内的管理人需要在中国资产复苏的过程中把握住机会，证明自身的长期收益能力。

（市场有风险，投资需谨慎。）

文/木木